Gestão de forex por rbi

RBI precisa de política de câmbio transparente, diz Subbarao Tendo que lutar contra um ataque à rupia no final de seu mandato como governador (2008-13) no Banco de Reserva da Índia (RBI), D Subbarao tem alguns conselhos para o banco central do país. Sua prescrição de três pontos é ser menos intervencionista, definir excesso de volatilidade e admitir a construção de reservas é um objectivo primordial. Subbarao disse que usar a política monetária para defender a taxa de câmbio foi uma das decisões mais difíceis que ele teve de fazer como chefe. Durante o período de grave crise de maio até o final de agosto de 2017 (seu mandato terminou em setembro), ele se perguntou, disse Subbarao, sobre a diferença entre a política cambial declarada e suas ações no mercado cambial. A RBI reforçou a liquidez do mercado através de medidas como uma restrição quantitativa ao acesso dos bancos à janela de reporte (na qual eles tomaram emprestado do banco central) e às vendas em mercado aberto de títulos públicos. Também aumentou em dois pontos percentuais a taxa do Fundo Marginal Permanente (MSF). A política, segundo ele, deveria ser menos intervencionista do que tradicionalmente tendeu a ser. RBI deve deslocar mais da carga de ajustamento sobre o movimento da taxa de câmbio para os participantes do mercado. Nesse contexto, deve indicar mais claramente o que seria considerado "excesso de volatilidade", o que desencadearia a intervenção. Concedeu, entretanto, que isso também cortaria a flexibilidade de RBI em intervir no mercado. Mesmo assim, mais regras e menos discrição, a longo prazo, renderiam benefícios sustentáveis, melhorando as expectativas e minimizando as oportunidades de auto-realização e comportamento especulativo. E, disse Subbarao, é hora de a RBI admitir o que agora é evidente para todos, que a construção de reservas é o objetivo da gestão de forex. RBI deve indicar as normas que irão determinar o que é um lsquoadequatersquo nível de reservas, para ser mais credível na gestão da política, disse ele. A provocação para a crise de moeda de 2017 foi o lsquotaper tantrumrsquo da Reserva Federal dos EUA. Em maio daquele ano, o presidente do Fed, Ben Bernanke, disse que iria reverter sua política de dinheiro fácil e começar a normalizar. A rupia começou a escorregar, para uma baixa de vida de 68,85 um dólar em 28 de agosto, cerca de uma semana antes do termo Subbaraorsquos estava a terminar. Foi 67,03 um dólar em 4 de setembro, o dia em que ele desceu. Moedas globais tomaram uma surra enquanto os investidores se mudaram para o que eles pensavam como investimentos seguros, incluindo o dólar. A Índia, sendo um dos fiversquois lsquofragile, foi um dos piores impactados. Os outros quatro são Indonésia, Turquia, África do Sul e Brasil. O termo foi cunhado em agosto de 2017 por um analista de pesquisa do Morgan Stanley, para as economias de mercado emergentes que se tornaram muito dependentes de investimentos estrangeiros não confiáveis ​​para financiar suas ambições de crescimento. As reservas de forex indiarsquos eram baixas, a inflação era alta, os preços das commodities estavam se consolidando e a consolidação fiscal carecia de credibilidade. As perspectivas de crescimento foram as mais desoladoras em quase uma década, recordou Subbarao. A RBI precisa de uma política cambial transparente, diz Subbarao Tendo que lutar contra um ataque à rupia no final de seu mandato como governador (2008-13) no Reserve Bank of India RBI), D Subbarao tem alguns conselhos para o countryrsquos banco central. Sua prescrição de três pontos é ser menos intervencionista, definir excesso de volatilidade e admitir a construção de reservas é um objectivo primordial. Subbarao disse que usar a política monetária para defender a taxa de câmbio foi uma das decisões mais difíceis que ele teve de fazer como chefe. Durante o período de grave crise de maio a agosto de 2017 (seu mandato terminou em setembro), ele se perguntou, disse Subbarao, sobre a diferença entre a política cambial declarada e suas ações no mercado cambial. A RBI reforçou a liquidez do mercado através de medidas como uma restrição quantitativa ao acesso dos bancos à janela de reporte (na qual eles tomaram emprestado do banco central) e às vendas em mercado aberto de títulos públicos. Também aumentou em dois pontos percentuais a taxa do Fundo Marginal Permanente (MSF). A política, segundo ele, deveria ser menos intervencionista do que tradicionalmente tendeu a ser. RBI deve deslocar mais da carga de ajustamento sobre o movimento da taxa de câmbio para os participantes do mercado. Nesse contexto, deve indicar mais claramente o que seria considerado "excesso de volatilidade", o que desencadearia a intervenção. Concedeu, entretanto, que isso também cortaria a flexibilidade de RBI em intervir no mercado. Mesmo assim, mais regras e menos discrição, a longo prazo, renderiam benefícios sustentáveis, melhorando as expectativas e minimizando as oportunidades de auto-realização e comportamento especulativo. E, disse Subbarao, é hora de a RBI admitir o que agora é evidente para todos, que a construção de reservas é o objetivo da gestão de forex. RBI deve indicar as normas que irão determinar o que é um lsquoadequatersquo nível de reservas, para ser mais credível na gestão da política, disse ele. A provocação para a crise de moeda de 2017 foi o lsquotaper tantrumrsquo da Reserva Federal dos EUA. Em maio daquele ano, o presidente do Fed, Ben Bernanke, disse que iria reverter sua política de dinheiro fácil e começar a normalizar. A rupia começou a escorregar, para uma baixa de vida de 68,85 um dólar em 28 de agosto, cerca de uma semana antes do termo Subbaraorsquos estava a terminar. Foi 67,03 um dólar em 4 de setembro, o dia em que ele desceu. Moedas globais tomaram uma surra enquanto os investidores se mudaram para o que eles pensavam como investimentos seguros, incluindo o dólar. A Índia, sendo um dos fiversquois lsquofragile, foi um dos piores impactados. Os outros quatro são Indonésia, Turquia, África do Sul e Brasil. O termo foi cunhado em agosto de 2017 por um analista de pesquisa do Morgan Stanley, para as economias de mercado emergentes que se tornaram muito dependentes de investimentos estrangeiros não confiáveis ​​para financiar suas ambições de crescimento. As reservas de forex indiarsquos eram baixas, a inflação era alta, os preços das commodities estavam se consolidando e a consolidação fiscal carecia de credibilidade. As perspectivas de crescimento foram as mais sombrias em quase uma década, recordou Subbarao. Logs Por Saugata Bhattacharya Gerência de moeda é geralmente uma função estreitamente guardada da maioria dos bancos centrais, por razões óbvias. Embora seja possível para o mundo exterior obter um sentido amplo de operações de gestão de moeda ex post, decifrar os objetivos será quase completamente no domínio da especulação. Até setembro de 2017, a RBI acumulou US $ 33,9 bilhões nos mercados spot, tendo comprado 88,5 bilhões e vendido 54,6 bilhões. (RBIs ativos em moeda estrangeira aumentaram 43,6 bilhões entre setembro de 2017 e outubro de 2017, mas estimamos que 6,5 bilhões podem ser atribuídos a mudanças de avaliação, os detalhes só estão disponíveis até junho de 2017). No segmento de "forward", a posição reverteu de shorts líquidos de 32,6 bilhões no final de dezembro de 2017 para net longs de 8,4 bilhões até o final de setembro de 2017, o que provavelmente aumentará ainda mais no final de outubro. Isto terá coberto integralmente o resgate total dos swaps de empréstimos de MTN do banco de 8 bilhões, devidos em outubro e novembro e, posteriormente, os 26 bilhões de swaps de FCNR, com vencimento em novembro de 2017. Durante a maior parte do FY15, Em mercados de varejo, provavelmente em grande parte para administrar os resgates de posições a termo. A escala dessas operações aumentou em setembro de 2017. RBI tinha comprado 11,2 bilhões e vendido 9,8 bilhões, resultando em um acúmulo líquido de 1,4 bilhões em reservas. Parte da compra de 11,2 bilhões teria sido para cobrir o resgate de 4 bilhões de adiantamentos, parte da venda à vista de 9,8 bilhões para cobrir 1,8 bilhão de shorts de vencimento. As intervenções em setembro também não se limitaram aos mercados spot: RBI é provável que tenha aumentado posições longas em 4,1 bilhões, mas não adicionado a posições curtas. O saldo das transações, portanto, teria contribuído para fortalecer o dólar (e enfraquecer o INR, assumindo que a maior parte das transações seria em USD e não nas outras moedas). O movimento de USDINR em setembro fornece uma pista para o momento das transações, na ausência de contrafactuals do que poderia ter acontecido sem intervenções RBI. O INR reforçou na primeira semana de setembro, de 60.85 níveis de encontro ao USD a 60.3 e enfraqueceu agudamente a 61.5 mid-September. Durante o mês de setembro, o USD se fortaleceu secularmente contra outras grandes empresas. Em termos gerais, o INR teve uma tendência a se valorizar no primeiro terço de setembro e enfraquecer no resto do mês. RBIs USD compra e venda seria aproximadamente correspondem a esses períodos. No entanto, a magnitude relativa de compra e venda em USD não parece coerente com os fluxos de fundos presumidos e movimentos observados de USDINR. Isto conduz à segunda questão. Além de gerenciar a volatilidade, poderia haver um exercício subjacente para gerenciar o próprio INR. Enquanto o INR se desvalorizou em relação ao USD, a taxa de câmbio efetiva Nominal (NEER) de 36 países manteve-se estável nos últimos dois meses e agora é realmente mais forte do que em julho de 2017, quando o INR se apreciou para 59.75 para o USD Veja o gráfico). A divergência do NEER do par USD INR é o resultado do fortalecimento USD contra as outras majors moeda. A implicação imediata é que, enquanto a Índia continua sendo mais ou menos exportadora competitiva em seu comércio com o USD, pode estar perdendo sua vantagem no comércio com base no maior conjunto de moedas. As implicações macroeconômicas do NEER mais forte já poderiam ter começado a se tornar visíveis, com o déficit comercial de setembro em 14 bilhões. Uma inferência potencial a partir do gráfico é de gestão INR, mas com referência ao NEER e menos para o USD, com uma banda NEER sendo guiado. Este apoio tinha sido mais forte no passado, mas parece ter moderado ao longo dos últimos dois meses, provavelmente devido ao quantum de movimento das outras majores em relação ao USD. Na ausência de tal intervenção, nós supomos que o NEER teria realmente apreciado. Esta hipótese de apoio para NEER em vez de apenas o USD é consistente com RBI aparecendo para comprar USD (enfatizar comprar, não vender) nos níveis USDINR 61,20-61,30. Gerenciar a direcionalidade da moeda, ao invés de estritamente sua volatilidade, reflete não apenas o equilíbrio entre a competitividade das exportações e a inflação importada, mas também orientar as percepções do mercado em relação a uma faixa previsível para o INR que poderia encorajar o transporte e uma maior preocupação. Isso tem implicações para a frente. Se o ponto USDINR e divergência NEER está aqui para ficar, como a fraqueza na zona do euro e outras moedas correntes sugerem, pode haver continuou RBI comprando USD em níveis mais elevados. Isto é, então, susceptível de sustentar o viés depreciação da moeda. (O escritor é o vice-presidente sênior e economista-chefe do Banco do Eixo. As opiniões são pessoais.) Tanay Dalal contribuiu para este artigo) AVISO DE ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE. Os pontos de vista expressos acima são da autoria dos autores. AuthorRBI Monetary Policy 1 trilhão de reservas forex: Um sonho RBI RBI está ciente do custo da acumulação Indiarsquos reservas cambiais, já em um momento histórico, estão crescendo a um ritmo acelerado. De 275 bilhões em 6 de setembro de 2017, quando a crise monetária estava em seu pico, nos próximos 18 meses viu as reservas aumentando em 66 bilhões para 341,4 bilhões em 27 de março de 2017. A rupia atingiu seu nadir em 28 de agosto de 2017 mdash 68,83 Um dólar. Desde então, ele apreciou nove por cento. As fortunas da moeda e das reservas mudaram, inicialmente devido a alguns passos ousados ​​e inovadores pelo governador do Banco de Reservas da Índia (RBI), Raghuram Rajan e, posteriormente, devido à melhoria sentimento dos investidores com um novo governo chegando ao poder no Centro em Maio do ano passado. Enquanto a moeda se estabilizou devido ao aumento das reservas cambiais, a cobertura das importações é de cerca de 10 meses, contra menos de oito meses em agosto de 2017 e uma posição macroeconômica mais saudável, com melhora nas fronteiras do déficit da conta corrente e do déficit fiscal, preocupações Permanecem. As tensões geopolíticas poderiam aumentar os preços do petróleo ea saída de fundos estrangeiros poderia ser desencadeada pela especulação de um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve dos EUA. Um enorme pedaço de fluxos estrangeiros desde março de 2017 tem sido em dívida este é sensível aos interesses e qualquer aperto pelo Fed poderia reverter esses fluxos e exercer pressão sobre a rupia. RBI está ciente dos riscos de queda para a taxa de câmbio, como é refletido por sua ação de mop-up dólar. Enquanto o banco central mantém metas nem uma taxa de câmbio específica nem reservas cambiais, acrescentando que sua intervenção é apenas para reduzir a volatilidade, a questão de quanto tempo ele será capaz de construir reservas permanece. O principal conselheiro econômico do Ministério das Finanças, entretanto, declarou claramente o tipo de acreção de reserva que o governo está observando. Citando o exemplo da China, o Economic Survey 2017-15 disse que a Índia poderia atingir as reservas cambiais de 750 bilhões-1 trilhão. Hoje, a China tornou-se de fato um dos credores de último recurso para os governos que enfrentam problemas financeiros. A China, em suas próprias formas heterodoxas e múltiplas, está assumindo os papéis de um Fundo Monetário Internacional e de um Banco Mundial como resultado de sua reserva. A questão para a Índia, como um poder econômico e político crescente, é se ela também deve considerar Um acréscimo substancial às suas reservas, de preferência as suas próprias reservas adquiridas através de excedentes correntes da conta corrente, possivelmente atingindo um nível de 750 mil milhões a 1 trilhão a longo prazo. Embora as reservas actuem como seguros quando a rupia tende a ser volátil face ao dólar , Há custos anexados a ele. LdquoWhen RBI compra dólares no local, leva à infusão de rupia no sistema. Isso é inflacionário. RBI não quer que dessa forma, então, converte compras spot em forwards. Dessa forma, é um custo direto por causa dos prêmios a prazo. Se RBI opta por operações de mercado aberto (OMOs) para absorver o excesso de liquidez, que envolve custos, rdquo diz Anindya Banerjee, analista de moedas, Kotak Securities. A RBI investe esses dólares, parte das reservas cambiais, em instrumentos como os tesouros americanos, que oferecem retornos insignificantes, devido a rendimentos mais baixos. Mas especialistas dizem que estes são custos inevitáveis. Os retornos dos ativos da rupia são muito mais baixos comparados aos retornos dos ativos em dólares. Mas RBI não é em gestão de investimentos que está lá para manter a estabilidade no sistema, disse Ashutosh Khajuria, presidente (tesouraria), Federal Bank. Em agosto de 2017, RBI chefe Rajan acordado reservas cambiais veio a um custo. LdquoWe ganhar quase nada para as reservas de divisas que temos. Estamos financiando outro país quando temos uma necessidade de financiamento significativa, rdquo ele disse. LdquoÉ muito difícil afirmar o nível de reservas consideradas adequadas por RBI. Embora existam custos envolvidos, os custos para benefício não podem ser quantificados por qualquer modelo. Globalmente, não houve nenhum estudo sobre a adequação das reservas. Em tal ambiente, RBI terá que ir por experiências, rdquo disse um perito. 227 RBI Política Monetária 1 trilhão de reservas forex: Um sonho de tijolo Indiarsquos reservas cambiais, já em um momento histórico, estão crescendo a um ritmo cada vez maior Um ritmo acelerado. De 275 bilhões em 6 de setembro de 2017, quando a crise monetária estava em seu pico, nos próximos 18 meses viu as reservas aumentando em 66 bilhões para 341,4 bilhões em 27 de março de 2017. A rupia atingiu seu nadir em 28 de agosto de 2017 mdash 68,83 Um dólar. Desde então, ele apreciou nove por cento. As fortunas da moeda e das reservas mudaram, inicialmente devido a alguns passos ousados ​​e inovadores pelo governador do Banco de Reservas da Índia (RBI), Raghuram Rajan e, posteriormente, devido à melhoria sentimento dos investidores com um novo governo chegando ao poder no Centro em Maio do ano passado. Enquanto a moeda se estabilizou devido ao aumento das reservas cambiais, a cobertura das importações é de cerca de 10 meses, contra menos de oito meses em agosto de 2017 e uma posição macroeconômica mais saudável, com melhora nas fronteiras do déficit da conta corrente e do déficit fiscal, preocupações Permanecem. As tensões geopolíticas poderiam aumentar os preços do petróleo ea saída de fundos estrangeiros poderia ser desencadeada pela especulação de um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve dos EUA. Um enorme pedaço de fluxos estrangeiros desde março de 2017 tem sido em dívida este é sensível aos interesses e qualquer aperto pelo Fed poderia reverter esses fluxos e exercer pressão sobre a rupia. RBI está ciente dos riscos de queda para a taxa de câmbio, como é refletido por sua ação de mop-up dólar. Enquanto o banco central mantém metas nem uma taxa de câmbio específica nem reservas cambiais, acrescentando que sua intervenção é apenas para reduzir a volatilidade, a questão de quanto tempo ele será capaz de construir reservas permanece. O principal conselheiro econômico do Ministério das Finanças, entretanto, declarou claramente o tipo de acreção de reserva que o governo está observando. Citando o exemplo da China, o Economic Survey 2017-15 disse que a Índia poderia atingir as reservas cambiais de 750 bilhões-1 trilhão. Hoje, a China tornou-se de facto um dos credores de último recurso para os governos que enfrentam problemas financeiros. A China, em suas próprias formas heterodoxas e múltiplas, está assumindo os papéis de um Fundo Monetário Internacional e de um Banco Mundial como resultado de sua reserva. A questão para a Índia, como um poder econômico e político crescente, é se ela também deve considerar Um acréscimo substancial às suas reservas, de preferência as suas próprias reservas adquiridas através de excedentes correntes da conta corrente, possivelmente atingindo um nível de 750 mil milhões a 1 trilhão a longo prazo. Embora as reservas actuem como seguros quando a rupia tende a ser volátil face ao dólar , Há custos anexados a ele. LdquoWhen RBI compra dólares no local, leva à infusão de rupia no sistema. Isso é inflacionário. RBI não quer que dessa forma assim, ele converte compras spot em forwards. Dessa forma, é um custo direto por causa dos prêmios a prazo. Se RBI opta por operações de mercado aberto (OMOs) para absorver o excesso de liquidez, que envolve custos, rdquo diz Anindya Banerjee, analista de moedas, Kotak Securities. A RBI investe esses dólares, parte das reservas cambiais, em instrumentos como os tesouros americanos, que oferecem retornos insignificantes, devido a rendimentos mais baixos. Mas especialistas dizem que estes são custos inevitáveis. Os retornos dos ativos da rupia são muito mais baixos comparados aos retornos dos ativos em dólares. Mas RBI não é em gestão de investimentos que está lá para manter a estabilidade no sistema, disse Ashutosh Khajuria, presidente (tesouraria), Federal Bank. Em agosto de 2017, RBI chefe Rajan acordado reservas cambiais veio a um custo. LdquoWe ganhar quase nada para as reservas de divisas que temos. Estamos financiando outro país quando temos uma necessidade de financiamento significativa, rdquo ele disse. LdquoÉ muito difícil afirmar o nível de reservas consideradas adequadas por RBI. Embora existam custos envolvidos, os custos para benefício não podem ser quantificados por qualquer modelo. Globalmente, não houve nenhum estudo sobre a adequação das reservas. Em tal ambiente, RBI terá que ir por experiências, rdquo disse um perito. RBI Política Monetária 1 trilhão de reservas forex: Um RBI tubo sonho está ciente do custo da acumulação RBI está ciente do custo da acumulação Indiarsquos reservas cambiais, já em um momento histórico, estão crescendo a um ritmo acelerado. De 275 bilhões em 6 de setembro de 2017, quando a crise monetária estava em seu pico, nos próximos 18 meses viu as reservas aumentando em 66 bilhões para 341,4 bilhões em 27 de março de 2017. A rupia atingiu seu nadir em 28 de agosto de 2017 mdash 68,83 Um dólar. Desde então, ele apreciou nove por cento. As fortunas da moeda e das reservas mudaram, inicialmente devido a alguns passos ousados ​​e inovadores pelo governador do Banco de Reservas da Índia (RBI), Raghuram Rajan e, posteriormente, devido à melhoria sentimento dos investidores com um novo governo chegando ao poder no Centro em Maio do ano passado. Enquanto a moeda se estabilizou devido ao aumento das reservas cambiais, a cobertura das importações é de cerca de 10 meses, contra menos de oito meses em agosto de 2017 e uma posição macroeconômica mais saudável, com melhora nas fronteiras do déficit da conta corrente e do déficit fiscal, preocupações Permanecem. As tensões geopolíticas poderiam aumentar os preços do petróleo ea saída de fundos estrangeiros poderia ser desencadeada pela especulação de um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve dos EUA. Um enorme pedaço de fluxos estrangeiros desde março de 2017 tem sido em dívida este é sensível a juros e qualquer aperto pelo Fed poderia reverter esses fluxos e exercer pressão sobre a rupia. RBI está ciente dos riscos de queda para a taxa de câmbio, como é refletido por sua ação de mop-up dólar. Enquanto o banco central mantém metas nem uma taxa de câmbio específica nem reservas cambiais, acrescentando que sua intervenção é apenas para reduzir a volatilidade, a questão de quanto tempo ele será capaz de construir reservas permanece. O principal conselheiro econômico do Ministério das Finanças, entretanto, declarou claramente o tipo de acreção de reserva que o governo está observando. Citando o exemplo da China, o Economic Survey 2017-15 disse que a Índia poderia atingir as reservas cambiais de 750 bilhões-1 trilhão. Hoje, a China tornou-se de fato um dos credores de último recurso para os governos que enfrentam problemas financeiros. A China, em suas próprias formas heterodoxas e múltiplas, está assumindo os papéis de um Fundo Monetário Internacional e de um Banco Mundial como resultado de sua reserva. A questão para a Índia, como um poder econômico e político crescente, é se ela também deve considerar Um acréscimo substancial às suas reservas, de preferência as suas próprias reservas adquiridas através de excedentes correntes da conta corrente, possivelmente atingindo um nível de 750 mil milhões a 1 trilhão a longo prazo. Embora as reservas actuem como seguros quando a rupia tende a ser volátil face ao dólar , Há custos anexados a ele. LdquoWhen RBI compra dólares no local, leva à infusão de rupia no sistema. Isso é inflacionário. RBI não quer que dessa forma assim, ele converte compras spot em forwards. Dessa forma, é um custo direto por causa dos prêmios a prazo. Se RBI opta por operações de mercado aberto (OMOs) para absorver o excesso de liquidez, que envolve custos, rdquo diz Anindya Banerjee, analista de moedas, Kotak Securities. A RBI investe esses dólares, parte das reservas cambiais, em instrumentos como os tesouros americanos, que oferecem retornos insignificantes, devido a rendimentos mais baixos. Mas especialistas dizem que estes são custos inevitáveis. Os retornos dos ativos da rupia são muito mais baixos comparados aos retornos dos ativos em dólares. Mas RBI não é em gestão de investimentos que está lá para manter a estabilidade no sistema, disse Ashutosh Khajuria, presidente (tesouraria), Federal Bank. Em agosto de 2017, RBI chefe Rajan acordado reservas cambiais veio a um custo. LdquoWe ganhar quase nada para as reservas de divisas que temos. Estamos financiando outro país quando temos uma necessidade de financiamento significativa, rdquo ele disse. LdquoÉ muito difícil afirmar o nível de reservas consideradas adequadas por RBI. Embora existam custos envolvidos, os custos para benefício não podem ser quantificados por qualquer modelo. Globalmente, não houve nenhum estudo sobre a adequação das reservas. Em tal ambiente, RBI terá que ir por experiências, rdquo disse um perito. Neelasri Barman Manojit Saha bsmedia. business-standard / media / bs / wap / images / bslogoamp. png 177 22